Как оценивать свой бизнес?

Оценка компании полезна во многих ситуациях, но прежде всего когда речь идет о продаже компании, ее акций или привлечении инвестора. правильная оценка помогает в достижении лучших условий сделки в ходе переговоров, поскольку она позволяет основываться на фактах, а не на интуитивных чувствах и эмоциях.

Таким образом, оценка рыночной стоимости бизнеса позволяет избежать ситуации, когда желания владельца значительно превышают реальную стоимость компании (или, наоборот, изображение определенно не оценивает стоимость компании), что не приведет к транзакциям на объективных условиях. Существуют также случаи, когда по закону требуется оценка компании, например, приватизация, трансформация правильных форм деятельности хозяйствующих субъектов, слияния, поглощения, подразделения компаний. Оценка компании также может быть полезна при подаче заявки на получение займов, когда компания или ее часть используются в качестве обеспечения для предоставленного финансирования.

Чтобы обсудить предмет оценки стоимости компании, я обсужу три наиболее часто используемых метода оценки компании: собственность (в частности, скорректированные чистые активы), доход (метод дисконтированных денежных потоков) и сравнительный метод. Как правило, оценки проводятся с одновременным использованием по меньшей мере двух методов, что позволяет получить более реалистичный результат.

Методы собственности (метод скорректированных чистых активов)

Активы методов оценки бизнеса относятся к компаниям как совокупности активов компонентов. Стоимость в этих методах оценивается как стоимость активов минус обязательства, которые частично финансируют это имущество. Используются несколько методов собственности. Наиболее популярными из них являются:

— метод ликвидации — показывает, сколько денег можно продать в случае ликвидации компании,
— метод замещения — показывает, какие суммы необходимы для создания той же компании с нуля,
— метод корректировки чистых активов — на основе балансовой стоимости активов и обязательств компании,

В идеальных условиях оценка компании будет заключаться в оценке стоимости каждого из активов отдельно и последующем вычете всех обязательств. Затем мы получаем стоимость чистых активов (то есть уменьшаем обязательства), скорректированные с учетом балансовой стоимости.

Оценочная стоимость скорректированных чистых активов обычно занижает стоимость операционной компании. Например, он не включает стоимость контрактов компаний, знания сотрудников и ценность товарных знаков не всегда включаются в него.

Преимущества:

— Оценка с использованием метода скорректированных чистых активов является объективной оценкой и легко выполняется независимо;
— требуется только базовый сбор данных;
— Наивысшая полезность демонстрируется в случае предприятий с высокой долей основных средств в стоимости всей компании — в традиционных
обрабатывающих отраслях.

Недостатки:

— оценочная стоимость скорректированных чистых активов обычно занижает стоимость операционной компании;
— Он не учитывает непризнанные в бухгалтерском балансе и значимые компоненты стоимости компании, например, контракты компаний, знания сотрудников, принадлежащие им бренды и стоимость товарных знаков.

Оценка с использованием метода дохода (метод дисконтированных денежных потоков)

Методы доходности, по общему мнению, лучше всего отражают стоимость компании. Они рассматривают его как инструмент для получения дохода. Значение компании наиболее точно отражается как сумма доходов, получаемых компанией в будущем, рассчитанная по состоянию на сегодняшний день. Этот доход можно измерить, например, по дивидендам, добавленной стоимости или свободным денежным потокам (описано ниже).

В методе дисконтированных денежных потоков стоимость определяется как ответ на вопрос: насколько сегодня все свободные денежные потоки, которые компания будет генерировать в будущем? В финансовой терминологии это называется дисконтированная стоимость (уменьшенная на возможную процентную ставку по вашему капиталу).

Величина денежных потоков в каждом году определяется как сумма, которую в данном году владельцы операций могут выплачивать себя в виде, например, дивидендов или других форм распределения прибыли, конечно, после внесения всех необходимых инвестиций. Этот метод считается лучшим, поскольку он показывает, сколько денег может фактически генерировать бизнес в будущем. Их значение рассчитывается следующим образом:

Свободные потоки = Чистая прибыль + Амортизация — Инвестиции — Изменение чистой прибыли + баланс погашения долга

Чтобы рассчитать сегодняшнюю стоимость будущих денежных потоков, модели для оценки так называемых стоимости капитала, для примера ниже мы можем предположить, что для малых и средних частных предприятий этот показатель составляет около 20 процентов. Это означает, что потоки в каждом последующем году стоят с точки зрения предыдущего года в 20 процентов. меньше. Таким образом, злотый, полученный за год, сегодня стоит 0,8 злотых, а для PLN 5 — 0,4 злотых, при этом капитальные затраты составляют 20%.

Стоимость будущих свободных денежных потоков на сегодняшний день (то есть текущая оценка компании) рассчитывается как сумма денежных потоков, включая стоимость капитала. Обычно прогнозируется движение денежных средств в течение 5-10 лет, после чего предполагается фиксированный расход или определенный процент увеличивается. Величина потоков после прогнозируемого периода вычисляется в упрощенном виде как сумма бесконечной геометрической последовательности (так называемое остаточное значение).

Преимущества:

— оценка с использованием метода дисконтированных денежных потоков считается наиболее надежным способом оценки;
— Метод не проникает в отдельные элементы собственности, а представляет собой способность компании в целом генерировать имущественные выгоды для
ее владельцев.

Недостатки:

— Основным недостатком этого метода является сложность подготовки;
— разработка надежной оценки связана с большой нагрузкой, связанной с подготовкой детальных моделей и финансовых прогнозов;
— Из-за большого количества предположений относительно будущего оценки, подготовленные с использованием этого метода, могут привести к
бессмысленным обсуждениям в случае разногласий.

Сравнительный метод

Последняя группа методов — это методы сравнительной оценки. Они оценивают компанию на основе оценок других предприятий, сопоставимых по профилю бизнеса. Эти оценки могут исходить из двух источников: других продаж компании или акций, на которых была опубликована покупная цена акций компании и оценка сопоставимых листинговых компаний.

Сравнительная оценка работает по следующему принципу: если кто-то готов заплатить определенную цену за определенную компанию, а моя компания похожа, то стоимость моей компании должна быть одинаковой. Однако проблема заключается в том, что компании, которые могут быть напрямую сопоставлены с оцениваемой компанией, редко могут быть найдены. По этой причине наиболее часто используются договорные отношения для сравнения оценок, т. е. цена компании / годовая прибыль, цена / балансовая стоимость капитала.

Преимущества:

— Оценка с помощью сравнительного метода, если имеется хорошая историческая база данных транзакций, позволяет быстро и, прежде всего, определить
целевое (рыночное) значение стоимости компании.

Недостатки:

— В российских условиях, когда рынок операций с капиталом еще не полностью развит, часто бывает сложно найти какие-либо сопоставимые компании для проведения оценки. Поэтому могут возникать неточности в оценке.

Несмотря на множество методов оценки и высокое качество аналитической работы, при оценке, помните, что бизнес всегда будет стоить столько, сколько кто-то будет готов заплатить за него. В свою очередь, хорошая, фактическая оценка помогает подготовиться к предметным разговорам с покупателем.